近期LED产业概况

《台证》(研究员吴益昌) 2002.10.16

结论

今年LED产业景气由于在手机应用面的持续发展下，使得相关厂商的营收与获利都呈现明显成长，尤其以生产手机蓝光LED比重较高的厂商为主，因此虽然第四季正值LED的传统淡季，但在目前蓝光LED相较传统与四元高亮度LED仍处于供不应求的情况下，预期蓝光LED的部分在10月的出货仍可望维持成长的态势；尤其明年彩色手机将逐渐成为趋势，在背光源将以白光LED为主流之下，以目前普遍采用的技术仍将以蓝光LED为基础，因此投资建议方面，可以蓝光LED营收比重较高的晶电(2448)与宏齐(6168)为主要的投资标的。

LED产业的应用与发展

就LED的产业分类，主要分为可见光、不可见光两大主轴，目前国内厂商的营运发展大多集中在可见光的应用上；在可见光方面，由于受到传统一般与高亮度LED价格的快速滑落的推波助澜之下，LED产品的替代性需求开始浮现，如现在交通号誌灯与车用辅助照明市场的煞车灯、方向灯等都将开始采用LED显示；而在厂商为求提升附加价值而不断投入新技术研发，近年来随着上游磊晶片与下游封装技术的不断突破，蓝光LED在今年每颗平均单价已降至3元附近的水准，因而开始带动手机市场背光源的应用，未来更将要朝向发展高发光效率的白光LED，以开启照明市场替代性需求的商机；而在不可见光方面，目前短波长红外线则以应用于家电遥控或NB、蓝芽等资讯的无线传输为主要;而长波长红外线则主要应用于光纤通讯电缆为主，不过由于受到经济仍未明显复甦的影响，短期间的发展相对受限。

产值与年成长率持续提升

根据工研院的资料统计与预估，从下图中的资料即可发现，随着LED应用领域的扩大，国内LED的产值逐年提升，而且每年几乎以大于10％的年成长率在增加当中，显示出整体LED产业在需求的不断衍生之下而呈现出持续成长的态势，有别于传统资讯电子业的低迷景气。

现阶段的市场概况

由于韩国蓝光手机策略的成功，促使欧美国际大厂陆续采用，导致蓝光LED的需求明显提升，近期上游磊晶厂商虽然都积极提升蓝光LED产能，不过由于并非产出每颗蓝光晶粒的波长皆能符合客户要求，因此目前实际出货量仍难因应手机厂陆续开出的需求，预估年底前手机用蓝光LED仍将呈现供不应求的情况。

尤其明年彩色手机将成为趋势，白光将可望成为手机背光源主流，以目前较普遍的技术考量下，不论是以单晶型蓝光LED加黄色萤光粉的制程，或是采取多晶型RGB红光、蓝光、绿光LED的混合制程，都会以蓝光LED作为主要基础，因此蓝光LED的需求，在白光LED的发展过程中仍将持续扩大。

就目前的状况看来，由于每年第三季为LED的传统旺季，因此业绩高点多落于这个时间点，而伴随着第四季的到来，产业接单也将开始逐渐步入淡季行情，因此第四季普遍为LED产业的传统淡季，不过由于今年手机蓝光LED的需求仍旺，因此传统LED比重较高的厂商，营收将开始走缓。

LED厂商的投资建议

由于今年受惠于手机蓝光LED的需求带动，使得部分厂商第四季营收仍可望维持在高档水准，目前选股仍将以蓝光LED营收比重较高的厂商为主，其中就上游磊晶片厂商的晶电而言，由于 9月营收在蓝光LED磊晶片持续出货下，公司自结为2.04亿元，大幅超越市场预期，亦续创历史新高纪录，由于第四季来自于手机蓝光LED的需求仍将持续，因此虽然第四季低单价的四元LED接单会有下滑的压力，但在蓝光LED营收比重持续增加至50%以上，第四季整体毛利率将仍可维持在40%，预估今年税后EPS有挑战4元的实力。

而就下游封装厂商的宏齐而言，由于能量产全球最小规格SMD型LED，因此今年也是在蓝光LED的持续出货下，9月营收达1.25 亿元，再创新高纪录，目前营收的成长动力主要仍来自于手机蓝光需求的持续成长，以目前公司蓝光LED的营收比重已从先前的24%提升至9月35%的情况看来，第三季税前净利达8800 万，公司财测达成率为87%，第四季将可望调高财测，尤其在主要客户安捷伦蓝光LED代工订单持续出货，因此虽然第四季进入传统LED的产业淡季，不过在与安捷伦有80%的产品出货保证下，预料对公司的影响不大，预估今年税后EPS有挑战3元的实力。

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